2026年8月29日，亿纬锂能、中创新航、国轩高科、欣旺达，今天跟大家分享一下电池行业的现状。
一、基本行业情况
在电池领域，宁德时代呈现断崖式领先。结合2026年电池出货量相关数据，电池按照用途主要分为三类：动力电池：应用于乘用车；储能电池：应用于储能领域；消费电池：应用于手机、平板以及其他小型电子设备。动力电池与储能电池，是所有电池品类里出货量最高的两大板块。
2026年上半年，宁德时代动力电池出货量242.7GWh，大幅领先比亚迪、中创新航等企业，位居行业第一。储能电池方面，宁德时代上半年出货量125GWh，同样遥遥领先行业其他企业。储能电芯出货量排名：宁德时代、亿纬锂能、比亚迪，后续依次为中创新航、国轩高科、欣旺达。
综合上半年电池行业整体出货数据来看，宁德时代在整个电池领域断崖式领先。比亚迪业务重心偏向乘用车整车，电池业务整体位列行业第二。接下来重点分析四家二线电池厂商的经营现状。宁德时代、比亚迪两家都属于优质企业，不存在重大经营问题，主要关注点在于估值水平。
下面梳理6家核心企业的主营业务与行业地位：
1、宁德时代：动力电池、储能电池电芯出货量均为全球第一。
2、比亚迪：动力电池全球第二；储能系统全球第一。前文提到的储能电池指电芯出货量；比亚迪储能系统是自产电芯叠加配套电力设备，提供整套储能解决方案，按销售金额统计储能系统全球第一。
3.中创新航：主营动力电池、储能电池，国有企业，港交所上市，超过97％收入来自中国大陆市场。动力电池全球第四、国内第三；储能电池全球第五。大众熟知中创新航，大多源于此前和广汽埃安合作出现的电池安全事件。安全是重要指标，但经济性同样是车企选型的核心考量。中创新航电池毛利率约16％，对比宁德时代2025年电池毛利率26％。产品定价更低，同时在品质上相比宁德时代存在小幅短板；但出货规模足以证明产品整体达到行业合格标准，否则不会获得众多车企定点。此前的安全事件更多视作意外个案。
4.亿纬锂能：消费电池、动力电池、储能电池三业务并行发展。三类业务出货量合计，整体规模超过中创新航，国内综合排名第三。
5.国轩高科：最主要看点是第一大股东为大众汽车，是大众的指定电池供应商。无消费电池业务。
6.欣旺达：传统优势是消费电池，动力电池业务起步较晚。截至2026年中报，消费电池与动力电池收入基本持平。
二、二线电池厂商主要下游车企客户
1．宁德时代：几乎服务全部主流汽车品牌。
2．比亚迪：动力电池主要自用，少量外供小米、小鹏等车企。
3．中创新航：广汽埃安、小鹏、零跑、小米、问界、哪吒汽车。
4．国轩高科：大众、奇瑞、五菱、吉利银河、江淮、零跑。
5．亿纬锂能：宝马、奔驰、红旗、小鹏、北汽、长安。
6．欣旺达：五菱、蔚来、吉利、理想；曾与极氪发生电池安全相关纠纷。
二线电池厂商相比宁德时代、比亚迪一线大厂，在安全表现上存在一定瑕疵。但能够进入车企一级供应商体系，意味着产品已经通过整车厂全套安全认证，绝大多数场景下安全性达标；不排除个别意外事故发生。整车企业作为To-B采购方，需要为整车安全负责，拥有严格的准入标准。个人观点：资金预算充足优先选择搭载宁德时代电池；兼顾安全与成本，二线电池厂商同样具备选择价值。
行业产能格局：宁德时代现有产能525GWh，在建产能764GWh。若全部在建产能完成投产，仅宁德时代一家产能就几乎可以覆盖全球电池供给，行业强者恒强特征十分明显。行业格局已经固化，一线、二线厂商占据绝大部分市场，三四线及以下电池厂商生存空间很小。随着头部厂商产能持续释放，锰酸铁锂、铅酸等相对落后电池，会被三元锂电池、磷酸铁锂电池逐步替代。高性能高安全电池产能走向过剩，老旧技术电池会逐步淘汰。
三、动力电池、消费电池、储能电池技术差异
动力电池主流两条路线：三元锂电池、磷酸铁锂电池。三元锂电池：宁德时代主导，国内乘用车三元锂市场份额75％。原材料用到锰、钴、镍稀有金属，成本高，电化学活性高，安全性弱于磷酸铁锂，但能量密度更高。对企业安全管控技术要求高，多用于高端车型；高能量密度可以节省车内空间，便于搭载冰箱、大屏等配置。磷酸铁锂电池：比亚迪刀片电池为代表。安全性更好，能量密度偏低。
消费电池（手机、笔记本等）：对能量密度要求极高。高端消费电池主要为钴酸锂电池。钴属于稀有金属，70％钴矿集中在刚果（金），其余多为伴生矿，供给受限、成本高昂。动力电池三元锂，本质就是用镍、锰替代部分钴，降低原材料成本。消费电池领域，欣旺达、亿纬锂能是国内龙头。
储能电池：多用于电站、工业储能，优先考量经济性，同时兼顾安全，主流技术路线为磷酸铁锂电池；下一代潜在方向为钠电池、磷酸铁钠电池。
技术难度排序（由高到低）：
1.动力电池三元锂电池（安全、成本双重高要求）
2.磷酸铁锂电池
3.消费电池钛酸锂电池（成本高）
4.储能电池（优先追求经济性）
四、三大电池赛道行业现状
动力电池（跟随新能源车行业）：
2026年1-6月：全球新能源车交付量990万辆，同比＋5.5％。全球动力电池装机量608GWh，同比＋20％。国内动力电池装机量335GWh，占全球55％以上，同比＋12％
2026年上半年国内新能源车单车平均带电量65kWh，同比＋29％；全球单车平均带电量61kWh，同比＋13％。
政策驱动：混动车型纯电续航低于100km不再享受购置税相关补贴，车企普遍把混动车型纯电续航做到200km以上，推高单车带电量。需求预测：2030年全球动力电池需求预计1900GWh，2025-2030复合增速12.9％。
储能电池：
2026上半年储能电池总出货量507GWh，同比＋97％，储能行业迎来爆发。2025年全国新增发电装机5.5亿千瓦；2026年预计新增4亿千瓦。2026年全社会用电量同比预计增长5％-6％。风电、光伏属于不稳定能源，强制配套储能会抬高发电企业成本，因此发电装机增速有所回落；发电装机的进一步扩张需要等待储能产能释放。储能未来数年仍将维持高速增长。参考亿纬锂能年报测算：2026-2030储能行业复合增速25％，高于动力电池增速；该高增速能否兑现存在不确定性，但行业高增长确定性较强。
消费电池：跟随消费电子行业景气度，行业复合增速约5％-10％，属于稳健增长赛道。
综合增速总结：动力电池：复合增速约10％-13％。储能电池：潜在复合增速25％以上。消费电池：5％-10％。整个电池行业整体持续增长，但一线、二线厂商持续大规模扩产，行业已经基本关闭新玩家入场窗口，行业格局固化，三线及以下厂商生存艰难。这也是宁德时代能够给到1.7万亿估值的行业背景。
五、具体企业分析
（一）亿纬锂能
惠州亿纬锂能股份有限公司，注册地广东惠州，民营企业，实控人为两位自然人；员工3.1万人，人均薪酬18万元。
2026年中报营收相比2025年同期大幅增长，增幅超80％，毛利率有所下行。动力电池毛利率16％。储能电池毛利率12％。消费电池毛利率20％以上。
分业务收入增速：储能＞动力电池＞消费电池，2026年是储能大年。地域结构：境内收入75％，境外25％；境外毛利率略高于境内。
技术进展：2026年3月龙泉四号全固态电池下线，容量60度，固态电池进入可用阶段。2026上半年储能电池出货量全球第二，动力电池装机全球第七，动力电池出货35GWh，储能出货44GWh，同比均增长50％-60％。
风险提示：锂、镍、钴等上游原材料涨价，会挤压企业利润。公司没有自有锂矿资源。
股东情况：股东户数30万；前十大流通股东以个人投资者为主，基金占比少；沪深300、创业板指数基金退出持仓。机构认可度一般，很大程度受上游锂价波动压制利润；营收高增，但利润增速不及营收增速。分红：分红比例25％，股息率0.85％。现阶段企业重点扩产，分红优先级较低。
2026中报核心资产负债数据：
· 货币资金：141亿元
· 应收账款：197亿元；一年期以内占比96.7％，前五大客户占比24％，资产质量优秀。
· 存货：154亿元；库存商品占存货34％，减值比例1.8％。
· 固定资产＋在建工程：550亿元；固定资产设备折旧25％，房屋折旧8％，整体折旧19.3％，资产较新。在建工程194亿元，其中73亿为海外项目，海外总投资超200亿，海外工厂尚在建设，后续仍需大额资本开支。
长期股权投资126亿元，主要为联营企业思摩尔国际（电子烟），账面价值67亿元，属于财务投资，后续逐步减持变现是优选。
负债：短期＋长期借款合计240亿元；合同负债9.66亿元；资产负债率63％。综合盈利：毛利率14％，净利率7％；费用管控较好。估值：市净率2.35，市盈率17-20倍，估值中规中矩。
亿纬锂能总结
优势：赛道长期向好；财报质量优秀；固定资产成新度高；海外产能逐步落地；二线厂商中综合实力第一。
风险：宁德时代产能扩张带来行业挤压风险。综合评价：优秀的二线电池企业，估值不贵。
（二）国轩高科
国轩高科股份有限公司，注册地安徽合肥；民营企业，自然人实控；员工3.3万人，人均薪酬16万元。业务只有动力电池、储能电池，无消费电池。2026上半年：动力电池收入225亿（占比81％，同比＋61％）；储能电池收入37亿（占比13％，同比-19％），增长主要依靠动力电池。地域结构：国内收入约2／3，海外约1／3；海外毛利率18％高于国内14％，体现国内市场高度内卷。
证券投资：持有同冠同博股权，上半年股价上涨带来18亿元投资收益，账面剩余17亿元，已经部分减持落袋。
股东：股东户数27万；前十大流通股东以个人、员工持股为主，基金持仓少；第一大股东大众汽车。分红：股息支付率7％，股息率可忽略。
资产负债表：
· 货币资金＋交易性金融资产：200亿
· 应收账款：218亿；一年期以内占比79％，资产质量弱于亿纬锂能；前五大客户占比27％。
· 存货：148亿；库存商品占存货61％，减值比例3％，库存压力偏高。
· 固定资产＋在建工程：600亿；设备折旧23％，整体折旧21％。在建工程主要为斯洛伐克、摩纳哥海外工厂合计53亿。无形资产以土地使用权、专利为主。
负债：短期＋长期借款420亿；合同负债9.53亿；资产负债率70％，水平偏高。盈利：毛利率15％，净利率5％左右。估值：市净率1.64，市盈率14-16倍，估值不贵。
国轩高科总结
优势：动力电池赛道长期增长；绑定大众汽车获得稳定订单。
风险：财报质量偏弱，应收账款、存货压力较大，品牌力偏弱。
（三）欣旺达
欣旺达电子股份有限公司，注册地深圳；民营企业，自然人实控；员工6.4万人，人均薪酬16万元。2026中报消费电池、动力电池收入基本各占一半；储能业务以储能系统为主，规模较小。
消费电子行业背景：4000元以上高端手机销量同比＋5％，占总销量29％；苹果、三星份额提升；PC销量微降；穿戴设备持平；AI眼镜是高增长赛道。
业务变化：消费电池营收基本停滞；动力电池营收同比接近翻倍。毛利率变化：消费电池毛利率由19％下降至14％；动力电池毛利率由9％提升至18％。动力电池主要供应极氪、理想；理想部分电芯切换为欣旺达，带动出货与毛利率上行。
股东：股东户数15万；股东以个人、ETF基金为主。分红：股息支付率20％，股息率0.83％。
资产负债：
· 货币资金：230亿
· 应收账款：225亿；一年期以内占比93％，前五大客户占比29％；已和极氪所属威睿电动汽车完成纠纷和解。
· 存货：163亿；库存商品占比31％，减值比例3.5％，质量较好。
· 固定资产＋在建工程：380亿；设备折旧25％，整体折旧24％。在建工程布局泰国、越南海外基地，拥有探矿权。
· 长期待摊费用55亿：大量厂房为租赁模式，装修计入长期待摊费用，属于偏轻资产运营；亿纬锂能该项仅2.53亿，多为自建厂房。
地域结构：境内收入2／3，境外1／3；境内毛利率17％，境外12％。境内收入主要来自动力电池，境外以消费电池出口为主。
盈利：毛利率15％，净利率仅1个多点；营收大幅增长，净利润小幅下滑，源于和极氪纠纷带来损失确认。估值：市净率1.37，市盈率27-41倍。
欣旺达总结
优势：消费电池基本盘稳固，动力电池快速放量；财报资产质量较好；市净率估值偏低。
风险：动力电池安全事故风险，一旦再次爆发会严重打击品牌；面临一线大厂挤压；二线厂商综合实力相对靠后，存在规模劣势。
（四）中创新航
中创新航集团股份有限公司，港交所上市，注册地江苏常州。国企背景，第一大股东常州国资委，第二大股东国务院相关主体。业务结构：动力电池约2／3，储能电池约1／3；收入大幅来自国内，境内收入占比95％。主要客户：小鹏、华为智行、丰田、小米；为小鹏800V架构独家供应电池。2026中报营收、净利润均大幅增长；毛利率16％，净利率5％。估值：市净率0.74，市盈率14-19倍；港股估值体系与A股不同，不能直接对标A股。历史负面：曾发生广汽埃安电池安全事故，舆情压力较大。
中创新航总结
优势：动力电池、储能电池综合实力较强，二线厂商中实力仅次于亿纬锂能。
风险：过往电池安全事故带来的品牌风险；港股估值体系特殊。
六、全文总评
整个电池行业，宁德时代动力电池、储能电芯断崖式领先。比亚迪重心偏向整车制造，电池业务行业第二。
四家二线厂商综合排序：亿纬锂能：出货规模、财报质量二线第一；中创新航：动力电池储能双线布局，受历史安全事件舆情拖累；3-4.欣旺达、国轩高科各有优劣：欣旺达动力电池高速放量；国轩高科储能业务出现下滑，两家处于二线中后段。
以上内容仅供参考，不构成任何投资建议。
