作者|李渡 编辑|林时值
8月10日，九号公司发布2026年半年度报告：今年上半年，公司营收143.58亿元，同比增长22.28%，归属于上市公司股东的净利润10.08亿元，同比下降18.79%；扣非后净利润9.69亿元，同比下降26.21%。
在增收不增利、核心两轮车业务竞争压力加大等多重背景下，九号公司能否稳住增长势头、同步优化盈利水平并管控好财务风险，同时管控好集体性的质量投诉，将成为企业下半年必须应对的考题。
利润端多重因素挤压 经营质量有待观察
从营收端看，上半年九号公司收入增长动力充沛。
根据财报，2026年一季度，九号公司实现营收58.70亿元，同比增长14.8%；但归母净利润2.03亿元，同比下滑55.4%。据此推算出第二季度单季营收达84.88亿元，单季度营收规模较一季度的58.70亿元明显加快，而归母净利润可以推测出约为8.05亿元，同比增长2.48%。
分业务板块来看，公司上半年智能电动两轮车销量达到284.4万台，同比增长19%，实现营业收入74.9亿元，同比增长10%，销量增速显著高于营收增速；电动滑板车实现收入17.4亿元，同比增长30%；全地形车收入7.4亿元，同比增长29%。按照合同分类来看，该公司服务机器人及配件营业收入25.6亿元。
九号公司半年净利润的下滑有多重因素。一是汇率波动造成了一定影响。公司表示，上半年公司产生汇兑损失3.71亿元，而上年同期为汇兑收益2.57亿元，仅此一项即对利润产生约6.28亿元的同比拖累。财务费用从上年同期的-3.13亿元（净收益）大幅转为3.21亿元（净支出）。
二是上游原材料价格上涨带来的成本压力也不可忽视。有报道称，今年以来，磷酸铁价格已从年初每吨约1万元涨至每吨1.5万元，涨幅超过50%。2026年上半年，两轮电动车核心零部件、锂电材料等上游原材料价格阶段性波动，成本端的持续上行，几乎是业内共识。这将会影响两轮电动车业务的毛利率水平。
三是费用端的快速扩张同样值得关注。上半年公司销售费用同比增长33.12%，研发费用同比增长43.68%，两项支出增幅均显著超过营收增速。公司正处于渠道扩张与技术投入并行的关键阶段，线下门店布局加速与RideyFUN智驾系统等新技术的研发投入，均为战略性必要支出，但短期内确实对利润端形成拖累。
报告期内，公司营业成本同比增长25.49%，超过营收增速(＋22.28%)，导致综合毛利率承压。其中核心两轮车业务剔除建店补贴和保证类质保费用影响后毛利率为 19.28%。
九号公司不仅净利润受到影响，其他多个财务指标亦面临挑战。其中，经营活动产生的现金流量净额为19.67亿元，同比骤降46.14%。截至报告期末，公司应收账款达26.72亿元，较上年末大幅增长78.25%。虽然存货余额25.30亿元较上年末下降20.09%，去库存取得一定成效，但应收账款的快速攀升可能带来后续的回款风险。
公司的经营规模利好，而质量存忧，考虑到报告期内，公司智能电动两轮车占营业收入仍超过50%，该板块后续的动力对整个公司的经营至关重要。
核心两轮车销量大涨 业绩前景是否承压？核心两轮车销量大涨
就两轮车业务而言，增长似乎一直是九号公司的主题。7月31日，九号公司宣布，其智能电动车在国内累计出货量正式突破1300万台，刷新了历史新高。
两轮车销量取得较好增长成绩，除了线下门店布局外，与公司在技术端不断投入也息息相关，这有利于增强公司市场产品竞争力。财报显示，2026年上半年公司研发投入达7.5亿元，同比增长44%。从无钥匙解锁，到RideyFUN智驾系统、RideyLONG长续航系统等功能，九号公司不断探索智能技术与日常骑行场景的结合，让两轮电动车从单纯的代步工具，逐步成为更懂用户的智能出行终端。
值得关注的是，公司两轮电动车业务上半年营收同比增长12%，销量同比增长19%，均显著低于公司整体22.28%的营收增长。且考虑到其上半年利润下滑，核心业务的销量体量虽然增长，但还不足以缓解公司的利润压力。
财报显示，公司智能电动两轮车销量达到284.4万台，同比增长19%，实现营业收入74.9亿元，同比增长10%。按此可以推算出 2026H1实际计算均价约2634元，同比去年均价降低约220元。
奥维云网数据显示，2026年上半年中国电动两轮车行业销量同比下滑12.6%，大盘承压之下，市场下行幅度超出预期。其中一季度内销1200万辆，同比降幅达17.4%，二季度虽略有收窄，但上半年整体仍录得两位数负增长。
在业内人士看来，尽管在行业大环境承压之下，九号公司两轮车业务呈现正增长，但对未来应该更加关注风险变化。尤其新国标全面落地推高了合规制造成本，前期换购需求在2024年至2025年被严重透支，双重压力叠加消费信心偏弱，导致行业开年即遇挑战，即使是当下有品牌呈现正向增长，产业链上的压力却不会轻松。
“AB机”投诉事件 引发质量与品牌担忧“AB机”投诉事件
虽然“Ninebot九号”聚焦智能、便捷与安全，面向大众消费市场，其隐忧也不可忽视。尤其是今年7月以来，在黑猫投诉平台中，有超200条涉及购入九号FZ3 110电动车型的消费投诉，外界讨论的核心焦点集中在业内俗称的“AB机”问题上。
简单来说，消费者购入九号FZ3 110同款车型，到手产品却分属两款完全不同的产品备案型号，分别是老款TDT167Z与新款TDT238Z。
有媒体报道，多位车主提供的图片内容显示，这两款车型的电机版本号、合格证编号完全不同。而在制造日期上，老款TDT167Z车辆制造时间为2026年2月3日，新款TDT238Z制造时间为6月10日。
同一商品名、同一零售价下出现硬件级差异且未向消费者告知，这种对消费者权益的漠视，是品牌从“网红”走向“长红”路上最大的“暗雷”。
在大规模销量面前，相关投诉和质量口碑问题目前虽然不算特别多，但对于一家号称与用户交朋友的企业来说，仍值得反思。
综上所述，九号公司2026年上半年整体营收实现平稳增长，不过利润有所走弱，叠加经营现金流、应收款项等指标同步走弱，意味着规模扩张的背后，经营层面的压力依然存在，后续的经营水准值得观察。
