2025年，桃李面包实现营业收入54.48亿元，同比下降10.50%；归母净利润2.84亿元，同比暴跌45.63%，近乎腰斩。

2026年一季度，营业收入11.69亿元，同比下降2.64%，下滑有所收窄；归母净利润5183.76万元，同比降幅仍高达38.32%。

为什么2025年和2026年一季度业绩下降？

这无法归因于某一单一因素，而是多种因素叠加造成的。

需求端

1、渠道变革

桃李面包高度依赖的传统商超面临收缩。比如，永辉超市2025年关闭吉林省和黑龙江省合计12家门店。另一方面，永辉超市的“胖东来”式的停业调改也会造成这一段时间的销售停滞。商超自有品牌也会分流客户，比如胖东来的“德丽可思”、盒马现烤面包。线上电商也面临一众区域性品牌、网红品牌的竞争。

2、产品与消费新趋势脱节

桃李面包将华东及华南市场看作潜力市场，而这两个市场的人群呈现高收入、年轻化，注重健康、功能、品质，健康化趋势更为明显，低糖、低脂产品更加得到消费者的青睐。桃李面包主要的传统的高糖、高油产品矩阵与这一趋势错位。但是2025年投产的上海研发中心正是为了解决这一“错位问题”。

3、竞争激烈

烘焙市场集中度较低，有众多区域性品牌和小作坊，尤其是华东和华南市场，烘焙市场高度成熟。

4、舆论事件冲击品牌

月饼电梯广告因“毒打论”文案引发广泛争议并被迫致歉；“百洁布蛋糕”因外形酷似清洁用品被质疑存在安全隐患，品牌形象受到持续冲击。

成本端

过去几年扩张建厂，华东、华南等地区的工厂投入生产，但是销量尚未上去，固定资产折旧等固定成本使得每一个面包的成本高企。2025年产能利用率仅约65%。

收入端的渠道老化和产品脱节，叠加成本端的产能闲置，是业绩承压的核心症结。

面对下滑的业绩，桃李面包的管理层准备采用哪些策略？

华东与华南市场。目前这两个市场的产能利用率仍很低，尤其是华南，未来提升空间广阔；

但要在如此成熟且竞争激烈的市场中立足，研发能力必须跟上，只有围绕需求变化持续创新产品，才能占据优势。

为此，桃李面包在上海成立了研发中心，并于2025年10月正式投入使用。该中心集研发、工艺、检测、市场等部门于一体，构建起高效协同的研发体系，以开发有竞争力的产品、高效服务头部优质客户、紧跟行业发展趋势。

选址上海，是因为这里不仅是华东乃至整个南方市场的消费风向标，能让公司近距离、精准地洞察南方消费者的口味偏好与健康化趋势，从根本上解决“水土不服”问题；更因为上海拥有成熟的产业生态和顶尖的人才储备，完善的烘焙人才培养体系能为企业源源不断输送专业人才。

在华东和华南，桃李面包的大部分工厂早已准备就绪（广东佛山基地仍在建设中），形成了“上海研发中心负责消费洞察、创新研发与试产试销，其他生产基地承担大规模生产”的组合拳，这正是桃李面包攻克南方市场的核心打法。

战略决心已从投入上得到印证：2026年一季度，桃李面包研发费用同比大幅增长110.59%，敢于如此投入，既体现管理层的战略定力，也从侧面反映出公司优良的财务状况——同期资产负债率仅为27.97%。

展望未来，市场对公司的关注将聚焦于： 产品创新成果、华东及华南市场的营收增长情况，这将直接检验本轮战略的成功与否。此外，其负债结构的后续变化，是否会改变当前稳健的财务底色，也值得持续跟踪。

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