事件回顾

2026年2月28日，伊朗首都德黑兰发生爆炸，约30个伊朗境内目标遭到美以联合袭击，以色列国防部长宣布全国进入紧急状态。而伊朗官员表示伊方正在为“毁灭性”的报复行动做准备。

伊朗为何重要？

伊朗和以色列都是全球能源和化工供给的重要国家，伊朗是OPEC第三大产油国，日原油产量约330-350万桶，占据全球供给的3%，同时伊朗的天然气储量丰富，天然气产量位列全球第三位，仅次于美国和俄罗斯。

且由于伊朗地理位置特殊，霍尔木兹峡连接着波斯湾、阿曼湾和阿拉伯海，是全球最重要的石油、天然气咽喉要道之一，若海峡关闭意味着全球相当大的原油及天然气运输需要绕道或者短期难以运输，将直接推涨能源产品价格。

如果地缘冲突持续时间较长（类似2022年的俄乌冲突），能源价格显著上移带来通胀压力，则对全球权益市场会形成较大且持续的冲击；如果地缘冲突持续时间较短（类似最近1-2年的局部冲突），则市场往往会在短期快速反应然后回归原有的交易逻辑。

事件后续展望

基准情形下，预计短期战争激烈程度降级。一方面对伊朗实现快速斩首，另一方面中期选举压力下美国不希望将过多资金和精力投入战争，预计后续战争边打边谈达成一定协议。

当前虚拟货币市场估值已经反弹，代表市场最恐慌的时候大概率过去，风险偏好在转好；

悲观情形下，伊朗或者美国后续仍有过激行为，如伊朗报复手段涉及核心能源设施、美国派出地面部队等，那么市场冲击会持续，此情形目前看概率偏低。

中长期来看，特朗普主导的地缘纷争持续。不论是对西半球的唐罗主义，还是对中东区域的插手，今年以来特朗普发起了一系列地缘冲突。背后原因除了为争夺石油、铜等全球资源品的利益，也是美国中期选举背景下，希望转移国内通胀等矛盾，不断制造“赢”的局面。

虽然不直接和中国对抗，但是对中国友邦进行干预，强化地区影响力，争取更多选票，所以地缘纷争大概率是今年中选前会反复出现的话题。

 对我们的投资有何影响？

1、 权益

预计战争最激烈的时期多半已经过去， A股、美股等风险资产大概率受到影响有限，风险偏好预计逐步回归。行业上，在特朗普主导地缘冲突日益频繁、美国经济顺周期板块复苏的背景下，维持大宗商品（黄金、有色、化工、油气）有全年战略配置意义的观点，且胜率高于科技，短期可以等待波动率下降

2、 黄金

美伊冲突降级后可能导致金价短期冲高回落，但今年的地缘问题仍在继续，美国财政和债务担忧、央行和私人部门购金的长逻辑仍在，所以长期看好黄金的逻辑不变，仍然可以考虑逢低重点关注

3、 原油

伊朗难以长期、实质性关闭霍尔木兹海峡，另外OPEC表示将讨论上调增产幅度，沙特也表示讨论额外临时增产，预计油价短期冲高回落的概率较大。全年维度看，地缘溢价和预计今年美国传统经济复苏带来原油边际增量下，后续油价中枢有望上移

风险提示：基金有风险，投资须谨慎。以上内容仅代表基金经理目前的市场观点，仅供参考，市场复杂多变，走势也受诸多因素影响，上述内容不预示市场、基金等未来表现，不作为任何投资建议。投资者投资前请认真阅读相关基金合同和招募说明书等法律文件，充分了解基金详情及风险特征。本内容未经同意请勿引用或转载。