最近国投白银LOF（161226）的事件沸沸扬扬，小白也分享一下对这个事件的看法。
起因经过
事情的起因是，近一年来由于白银需求激增，白银作为伴生矿产量难以短期大幅提升，白银供需之间存在差额，且白银在期货交易所库存见底。
在逼空（机构投资者为主）和套利（个人投资者为主）两波投资者的合力下，白银价格疯涨，上演了一出“疯狂的白银”，而作为国内唯一的白银ETF（严格来说是LOF，上市型开放式基金）国投白银LOF场外限购，场内出现巨幅溢价，是小白看到的A股ETF有史以来最高的溢价。（先后刷新了纳指科技、日经225、标普消费的最高溢价记录）
然后隔壁某书软件上的姐妹各种疯狂安利白银套利机制，进而进一步推升了白银价格。外资伯恩斯坦点评，个人投资者把白银当meme在冲，认为其价格会回归地球。（回归理性，小白在白银看到了YOLO的画面）
伴随资金巨量涌入，且国外投资者使用了期货或金融衍生品进一步放大了白银的波动，白银的隐含波动率和价格一直在上升。
终于，随着特朗普正式提名凯文·沃什担任下一任美联储主席作为关键Catalyst（催化剂），点燃了白银的巨幅暴跌和国外机构的CTA自动卖出，伴随着巨量波动率白银单日跌幅一度超过34%（-34.53% 经计算四舍五入保存两位小数点，最终收跌-28.54%），创下了白银ETF SLV（贝莱德白银信托）成立以来历史最大单日跌幅。
然后，国内的场内ETF跌停了（-10%），国内的白银期货也触发了跌停限制（-17%）。国投白银LOF的管理人国投瑞银出来发表了基金净值调整的公告。国投瑞银就被骂上热搜。
小白的看法
这个事情的本质是狂热情绪放大市场波动，关键催化剂导致大幅波动，流动性枯竭导致溢价泡沫破灭。
小白的看法是，一些投资者原本只是想套个利，给晚餐加个鸡腿，薅个羊毛，没有想到被市场给偷袭了，大意了，没有闪。小白非常心疼。💔
但从理性的视角，基金公司这样做是合理的。因为白银实际价格（SLV）就是跌了那么多，尽管国内的ETF跌停了，当天的国内白银期货是跌停的。如果按照国内ETF价格或国内期货价格来作为基金净值价格来赎回，相反是不合理不合规的。因为遇到了跌停板，根本不存在流动性。基金管理人无法按照市价在期货市场或场内进行平仓。
假设一下，如果按照国内ETF跌停价格或期货跌停价格来赎回，（一个资产公允上跌到了0.7，国内市价0.9，但由于跌停无法按照0.9卖出，基金公司却按0.9的净值给基民赎回，会导致基金资产缩水）本质上是过度赎回了。基金被基民套利了事小，但侵害了没有赎回基民的权益，且基金还需要计提坏账损失基金会计才可以平账事大。（基金资产会被强制摊薄，导致其净值与其持有的底层资产价值永久性脱钩，这是绝对的会计违规）按跌停价赎回偏离了基金招募说明书的公允原则。
基金公司在披露上存在瑕疵。如没有提前前瞻到未来可能发生的黑天鹅事件，提前进行公告，而是选择事后补救。
基金公司两害相较取其轻，只能这样做，但基金公司挨骂可能就难免了。
反思：成长的代价
这个事件也反映了一些问题，国内金融相比西方金融国家还有一些不成熟的地方，如基金的管理规模，可供选择的产品种类数量，甚至是多空方向的工具，以及ETF的流动性。国内的投资者教育暂时也有一些欠缺的地方，如遇到20%以上的溢价仍选择“博一博，单车变摩托”的心理。看到一些投资者在高点买入，在低点割肉，小白也非常痛心。
我国金融市场虽起步较晚，但发展较快。此前的原油宝事件，这次的白银LOF事件，相信，伴随着这类事件的发生，金融市场和投资者教育都会不断完善不断发展。可能，这就是成长的代价吧。但小白相信，那些打不倒我们的挫折会磨砺我们的意志，让我们变得更强大。风雨过后的彼岸，我们一定会到达，
DISCLOSURES
小白没有购买或持有国投白银LOF，小白没有在国投瑞银基金公司任职或获取报酬，没有利益往来，不存在利益相关。文章为小白原创，仅用于进行投资者教育。市场有风险，入市需谨慎。本文不构成任何投资建议，仅代表个人观点，数据来源于公开信息。文章如转载请告知并表明出处。
