今天大盘中证全指略微上涨，波动不大，截止到收盘，还在4.3星。

大中盘股微涨，小盘股下跌。

价值风格略微下跌。

创业板科创板等成长风格上涨。

港股科技类指数，昨天下跌回到低估。

今天港股科技、恒生科技上涨较多，回到正常偏低的估值。

1. 有朋友问，西格尔教授的《投资者的未来》，这本书的数据基于1957到2003年的数据，显示用高股息、低市盈率策略，可以跑赢大盘指数。

这种策略有对应的基金吗，在A股有效吗？

其实这种策略，在指数基金中，历史很悠久。

例如：

·高股息率策略，对应的是红利类指数。

·低市盈率、低市净率策略，对应的是价值指数。例如300价值、中证价值等。

后来，还演化出很多其他的、类似价值策略的品种：

·低波动指数。之前螺丝钉还介绍过一本《低风险高回报》，这本书是专门介绍低波动策略。

·自由现金流指数。2025年首次诞生，主要挑选现金流率比较高的股票。

还有一些小众的、但也带有价值策略，例如中金优选300等等。

2. 相对来说，价值策略这几年在A股的效果，比美股市场更明显。

A股价值指数最有代表性的是300价值和中证红利。

我们以300价值指数为例。

如果加上分红，从2004年底，到2024年12月底收盘，

300价值全收益指数，从1000点涨到了9147点。大约上涨915%。

300价值是从沪深300中挑选低估值的股票，并定期调整。

对比同期的沪深300，从1000点涨到了5643点。

中证红利全收益指数，跟300价值全收益，是同一时间起步。

收益比300价值全收益略高，也是有效的。

也就是说，价值、红利等策略，虽然都是诞生于美股。

但仅就最近10年来说，在A股的有效性反而超过在美股的有效性。

3. 不过，不管是中证红利还是300价值，对应的基金，在A股的总规模都不大。

300价值指数基金，在A股才几十亿。

沪深300有1万亿以上规模。

因为价值策略并不总是有效。

2019-2021年，A股是成长风格强势，价值风格弱势。

当时也有一位A股的深度价值风格老将的基金，规模下降了超过90%。从百亿以上，被赎回的只剩了几亿规模。

在投资者大幅赎回的时候，刚好是这几年价值策略最低迷的阶段。

后面2022年之后，价值策略在A股又逐渐涨了起来。

这几年也有了更多策略丰富的价值指数，例如中证价值、优选300、智选价值等。

2025年又是小盘成长风格的牛市，成长风格大幅上涨，价值风格跑输了大盘。

4. 关于耐心。

（1）一个长期有效的策略，并不总是有效。

这是它长期有效的前提。

不管是A股还是海外市场，市场都有风格轮动的特征。

2016-2018年价值风格强势，2019-2021年成长风格强势。

2022年至今，又是价值风格强势。

一个策略经常以3-5年维度失效。

（2）大多数投资者等不到重新恢复有效。

一般投资者，平均持有股票基金的时间长度只有几周。

很多人是在短期大涨的时候进来，之后遇到低迷一段时间，就坚持不下去了。

并没有等到下一次崛起。

这些指数、这些基金，很多成立时间都10年以上。

格雷厄姆更是在几十年前就提出了价值投资。

但至今仍未普及，原因也正是因为大多数人是等不了那么久的。

特别是在短期跑输市场、比较低迷的阶段，尤其考验耐心。

反过来，也正是因为很多人没有耐心，才让这些策略能长期存在。

投资，是一个「资产从没有耐心者，向有耐心者转移」的游戏。

这是银行螺丝钉精心为大家提供的第2784期估值表

a. 表格中绿色品种为低估适合定投的品种，黄色为正常可以暂停定投继续持有，红色为高估，蓝色为债券类参考资料。

b. 空白表示没有或不适合参考这一项。

c. 投资星级：1星为泡沫阶段，5星为投资价值最高阶段。

作者：银行螺丝钉（转载请获本人授权，并注明作者与出处）