美联储于2024年10月29日宣布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至3.75%–4%，为年内第五次降息，并同时宣布将于12月1日起停止缩表。此次决策虽符合市场预期，但内部意见严重分歧，两位委员分别反对降息幅度不足和反对降息本身。鲍威尔在发布会上强调通胀上行与就业下行双重风险，打压12月进一步降息预期，引发市场震荡。更关键的是停止缩表的决定，旨在应对货币市场流动性紧张，包括隔夜回购利率异常、常备回购便利使用量激增等现象。尽管资产负债表规模将冻结，但“软性缩表”仍将持续，即准备金因非储备负债增长而被动下降，可能对金融体系构成潜在风险。鲍威尔承认未来需恢复准备金增长以匹配经济扩张。

一、美联储宣布降息25个基点

美联储于10月29日降息25个基点，联邦基金利率目标区间调整为3.75%–4%，为2024年9月以来第五次降息，贴现窗口利率和常备回购利率均升至4%，银行准备金利率为3.9%，隔夜逆回购利率降至3.75%，联邦基金有效利率升至3.87%。

二、政策声明微调，数据受限

美联储声明中承认政府关门导致数据缺失，经济活动表述由“放缓”转为“温和扩张”，就业增长放缓但失业率仍处低位，通胀较年初上升，暗示关税战影响，就业下行风险上升。

三、内部意见严重分裂

两位委员投出反对票：斯蒂芬·米兰主张降息50基点，代表特朗普立场；堪萨斯联储主席杰弗里·施密德反对任何降息，显示美联储内部对宽松政策存在强烈分歧。

四、鲍威尔释放强硬信号

鲍威尔承认通胀短期上行与就业下行风险并存，委员会对12月是否降息存在重大分歧，明确表示12月降息并非确定事项，打压市场宽松预期，展现强硬姿态以稳定市场信心。

五、宣布12月1日停止缩表

美联储决定自12月1日起停止已持续三年半的缩表，此前缩表速度已放缓至每月国债50亿美元、机构债及MBS 350亿美元上限不变，停止后赎回资金将全部再投资于短期国债。

六、货币市场出现严重异常

近期收费利率多次突破正常水平，常备回购便利使用量激增，10月31日达503.5亿美元，创2021年7月以来最高，反映货币市场流动性压力巨大，高盛与摩根大通此前已预警将停止缩表。

七、资产负债表进入“动表”阶段

鲍威尔称12月1日后将冻结资产负债表规模，形成“硬性停止缩表”，但因现金等非准备金负债持续增长，准备金将被动下降，形成“软性量化紧缩”。

八、“软缩表”构成潜在金融风险

准备金已降至2.83万亿美元，在“动表”状态下将继续下降，可能逼近系统性风险阈值，即使利率降至零，准备金数量不足仍将威胁金融稳定，短借长贷模式面临崩溃风险。