好吧我详细说，其实最近问同样问题的人是比较多的，如何看国内的房地产，我明确确的跟大家讲，如果是我我不会再过多的持有国内的房产，特别是非资助的，以投资为目的的，房地产投资，我是不主张的，尤其不主张，在一线城市以外进行，房地产投资，我再说是投资，如果是自助的，必须用的，其实任何时间买，都是对的不存在啊，对和错的问题，但是如果你是投资，甚至是投机的话，我觉得最佳时机已经过了呃，不做骑驴，别人骑驴你爬墙子的，为什么不投资房地产呢，有如下的因素，第一个因素就是我说过了，2015年之后我，们进入到啊，数字经济时代，就是2015年我们定义为区块链元年，那么我们进入数字经济时代以后，资本的载体发生了根本性的改变，在瓦特发明蒸汽机之前，资本的载体是农田，你家里边有100亩农田，你是很牛的，你说你相亲都很牛，他发明蒸汽机以后，人类进入城市化，的迅速城市化的过程，工业化，城市化的过程，这时候企业的股权，工厂写字楼，城市的住宅变得有价值了，农村的农田的这个价值，也就是说，农田作为资本载体的这样一个历史过程结束了，在工业化里面资，资本的载体，是企业的股权，是工厂，是商，商业用地楼和城市住宅，2015年以后，这个过程又结束了，资本的载体，再也不是那些，所以我们刚才所阐述那些，资本的载体，资本作为载体，它所承载的，最有价值的东西就是数据，我再重复一遍，就是资本承载的主要的载体，资本作为载体，承载的主要内容是是，information，这件事情非常重要，因为今后作为资本载体的东西变了，那么砖头会迅速的，贬损他们的相对价值，就是数据变得，非常有价值之后，砖头变得越来越有价值，这是一个历史这么大趋势，这也是我看淡房地产的，一个重要的原因，或者是第一重要的原因，第二重要的原因就是直接税，其中最主要是什么房产税，不光是房产税，就是直接是推出以后，除了房产税，还有遗产税，还有赠与税，所有的税收都会针对资产持有，而你恰恰好持有的是房产，而且是过度持有的房产，它正好是累进值税负所，针对的对象，所以基于未来两三年内可预见的直接税改革，房地产的历史，性的顶点应该可以见到了，此外，我们应该能够体会到，我们的人口的，高峰期的洪峰，在渐渐的过去，以此相伴随的，我们的经济高速增长的峰顶过去了，我们现在经济增长在六，这个水平很快会下降到五四三，就是经济增长下滑的时候，房地产是不可能繁荣的，一口高分过了啊，经济增长下滑，所以它的房地产的高峰是，很难在短的时间内，再出现第二次高峰，就是你脱手和逃命的机会，很难再次出现，所以我为什么今天把这件事情放在第一位呢，是这件事很重要，另外呢，是全国的房屋存量已经到了一个非常，夸张的水平，基于上述我说的这些事情，所以我希望呢，再配置资金的时候要考虑了，可能现在我讲的都有些晚，因为是，可能有些地方的，最佳的房价的最高峰也已经，但你还有讨好的机会吗，现在是在右肩，你还有机会，所以我建议你处，理好这件事情，这样说吧，就是这个世界上有三个，巨大的泡沫，就是美国的股市，中国的房地产，日本的债券，这三个巨大的泡沫，其中中国的房地产，英力鉴定精力鉴定，而此刻中国的股市，却正处在历史性的底部，该做什么，其实国内的很多的，经济学家或者是，机构的分析师，对中国股市的，估值并不低并不便宜，他们认为美国的股市并不贵，而中国的股市呢并不便宜，他们做出的评估和判断对吗，那么我们此时此刻进入是底部吗，对吗，这个过程实际上是考验，你的基本的，功底的时候了，就是我们今天还没有展开讲的，价值论的部分，那三个三部大论，是我们做基础判断的一个学术的基础，或者是一个，逻辑的基础，这考验我们这个过程，我们先看美国股市里边，你还能看到在，美国前100或者前50或者前20，你还能看到，传统行业的影子呢，比如说房地产你能看到吗，比如说金融，你能看到吗，比如说化工，你能看到吗，在美国位列前100的公司，大体上都已经是，完成了历史性的转换，它都是跟数据相关联的东西，要么是信息产业化的东西，要么是产业信息化的产物，东西它们才有价值，我想说的是，我们非常非常有幸，我们中国这个进程，比美国慢了，这个进程慢了多长时间呢，差不多慢了将近20年，我们从传统产业向信息产业这个转型的这个过程，我们是慢的，也是因为慢，所以才留给了大家一次呃，减的机会，因为我们中国的，信息产业化的第一浪潮，是包括腾讯，阿里和华为他们成长的第一浪潮，应该说我们没有赶上，呃，但在中间这块儿，开始进入到第二浪潮的时候，或者是，呃，草创期结束，进入成长期的时候，所以我认为呢，呃，其实我们是一个呃，非常幸运的，非常好的时期，或者是一个，呃时间节点，中国的信息产业，可能进入到一个，爆炸性的增长过程，特别是随着5G的出现和物联网的出现，中国不管是信息产业化的部分，还是产业信息化的部分，都有一次爆炸性的增长，而这部分东西，如果用传统的，经济分析方法呢，我们是看不到的，甚至看上去像啊显得很贵，这一点也不奇怪，如果不贵的，就不是底部了，这一点也不奇怪，因为大多数人是没有这个能力，进行价值判断，如果我们花点时间，把刚才我讲的两化，信息产业化和产业信息化，这两化里边的，主要的内容进行搜集和整理，其实非常非常的简单，因为我们3千多只股票里边，只有几百只是跟这个相关联的，而这几百只股票里边，能算算得上具有潜质的，集市制而已，所以这个工作也不是工作量很大，如果我们只是局限于，在大中华地区来投，我说的大中华地区是中国和香港，给这个区域内进行投资的，就是这个工作量不算太大，如果我们做全球投资的话，工作量可能会稍微大一些，呃，关于房地产和股市的节点的问题呢，我想我应该已经说清楚了呃，因为大家现在很关心这个贸易战的问题，也很关心美元的问题，很关心美元计价资产的问题，另外呢一些朋友手上还持有一些美元，到底应该做如何的处置和安排呢，和看待这些，这些事情的发展，如何看待外部，外部环境的变化，如何做一些安排呢，呃，我简单说一下这个，供仅供大家参考，这美国是一个很，怎么说呢是一个很麻烦的国家，按照美国的既定逻辑，其实它应该在处理债务的时候进入到一个，强美元的周期，所以美联储的策略是对的，它在加息缩表，所有的动作指向性是非常强，明确的，就是一个强委员，才有利于处理他比较复杂的，比较麻烦的债务问题，但是即使很跳轨，也很无奈，出现了特朗普呢，不同意美联储的策略啊，因为特朗普出于对，资产价格的迷恋，出于对美国股市的一种特殊的一种啊，要求啊，把它捆绑于它的竞选和它对繁荣的理解和就业的理，所以他强制性的扭转，或者是要求美联储，来扭转美联储，既定的强美元的策略，来，美国处在一个加息的周期，来处在一个缩短的过程，这个加息和缩短的过程可能都会提前结束，反而进入到一个减息，甚至再次扩表的过程，啊这个给美国经济带来，不仅仅给美国经济带来，巨大的不确定性，也可能给全球经济，带来深刻的影响，特朗普的逆转呢，带来就是我们对整个的，全球的资产价格走向的一个判断，也带来对全球资本流动方向的一个判断，上面的一个调整以前呢，这个判断是明确的，因为美联储的呃，既定策略一直在啊，按照它的固有逻辑在推进，这个逻辑被奥巴马打破以后，可能会出现一些变化，事实上大家在最近，可能也看到了整个，这个变化的过程，这个变化的影响也是，比较深刻的或者深远的，我们说过了，在地球上有三个主要的泡沫，就是中国的房地产，美国的股市和日本的债券，日本的债券是相对平稳的啊，因为它的持有者是固定的，保守的，所以日本的债，看上去很危险，其实未必有那么大的问题和麻烦，剩下的比较危险的就，是中国的楼市和美国的股票，在很多人眼里边，大家都在进行一个小小的赌博，但这两个赌，两个泡沫哪个先破掉，哪个撑不住，先破掉，看看哪一边的这，能支撑这个泡沫，因为禁烟的原因，所以我尽可能的不再讨论中国问题，包括中国的房地产问题，大家自己做判断就好了，我刚才做了一个逻辑框架性的解释应该够了，我想重点分析一，下美国的股市，真的问题很大，美国这些伟大的企业，没有伟大的企业家了，乔布斯这样的人不见了，比尔盖茨处在一个很很消极的，现在的苹果的老板库克，他们是一代非常糟糕的职业经理人，他们主要的工作是什么呢，就是每年拿到认股权证，那不将上市公司的现金用于研发或者是发展，他们没有将上市公司的资源用于研发或者发展，而是将上市公司的资，金用于股份回购，以至于几乎美国所有，排前列的伟大的公司，都在大规模回购股票，以及他们的管理层，都纷纷的完成了高价套现，以至于职业经理人呢，富可敌国，这个现象是非常糟糕的，这个现象国内可能也有，但我不不在讲国内的事情，这个现象它意味着，美国的股市，特别是上市公司，实际上实际上处在一个非常虚妄的泡沫状态，他现在只需要提供一个节点，一个接口，就会出现崩溃性的局面，那这段话的意思实际上是想告诉大家，在可预期的不远的将来，将会有大量的资，本从那个泡沫中流出，从这个市场流出，流向其他的市场，目前你看到的欧洲市场和日本市场，存在着它固有的问题，中国这个市场也有问题，但是因为中国的企业，我们今天的分析框架里，第一个分析框架叫，做创造价值，中国的企业，真的是在创造价值，虽然他们看上去，或者是分析师分析上去，好像是能力很高，好像他们显得不便宜，但他们在创造价值，而且不断提升创造价值能力，所以他们可能成为，下一个注入的焦点，沈源和美元之间的事情，我不主张此时此刻，去触碰美国的股市是的啊，就算是它是信息，产业的一些龙头啊，一些非常好的东西，目前的回报非常好的东西，我们也不太出很大，对于美元，由于特朗普刺激，美联储采取这这样的措施呢，美元可能会，暂时或者是，一段时间终结他强，美元转强的趋势，在某些时间可能会显现出，是的，但并不会太弱，美元会不会出现崩溃的局面呢，我个人认为，短期之内是不会，短期的含义大概是，三年左右的时间啊，是不会的，呃美元会不会出现，极度弱势的情况呢，这个我不能给出结论，因为呃最大的不确定因素不是美联储，也不是美国的经济体系，而是美国的总统，知道他会做什么，我不能给出结论，另外呢对中东可能发生的战争，我现在也不能给，给出清晰的判断或者是结论，所以对美元这件事情，我内心深处是纠结的，特别是美元相对应的货币，无论是欧元，日元和英镑，也无论是人民币，都存在很大的不确定性，其中最大的不确定，性就是因为我们，现在，我不说两句吧，你可能需要多多延长点时间，我们在2018年，结束了分水岭，就是央是滴水合并了，我们是在1994年开始的废水质量，也就是24年之后，我们结束了废水质量，大家不知道这意味着什么，但我知道这是意味着什么，人民币在2019年一月份算正式宣告取消了跟，美元以及所有货币的挂钩，就是人民币，在今年一月份，2019年宣布彻底脱钩了，人民币成为，我国国债的计量符号，也就是说1995年我们建立的联席会议制度，27年之后取消了，我再重复一遍，取消分日制和取消联会，其实是翻天覆地的大事，但由于我们的，普通百姓和普通民众对这个事情是不敏感的，而我们的心理学家，可能多数人是不懂的，大多数经济人其实是不懂经济的，少部分专家懂却不敢说，所以这件事情，一直在沉静的状态，但是这件事情影响是非常大的，因为所有的，法币的基础是财政，是财政收入是你的税收，它是所有法币的背对支付基础，而联汇制度呢，实际上是为不，稳定的法定法，法定货币提供一个定额，我们在这个时候取消病牢，而税收呢又处在一个，过渡时期就是纳税，地税合并之后，新的税，处在一个过滤过渡时期，嗯，奇怪的是，取消地税的时候，我们并没有退出直接税，所以这里边有个空档期，它形成了一个巨大的风险，这个风险过程，其实是就在眼前了，也因为上述的分析，所以人民币存在极大的不确定性，所以我们在人民币存在极大的不确定性的时候，我们讲美元的确定性，或者不确定性呃，里边有个相对的过程，所以如果相对于人民币的不确定性，美元的不确定性并不大，或是美元是可确定的，这是我对美元，以及美元计价资产的一个，基本的判断和看法，黄金的周期呢，是基于我们对美元，以及对欧元和日元的一个基本判断，就是英镑，其实因为脱欧的过程，所以可以说都不用判断，人民币的情况，今天我说了一部分你们懂得，所以黄金会有一次周期，而且这个周期到底有多大，有多长，我真的不能说，我只能说存在一个，很不错的周期，一些朋友今天提问说是，手上持有美元如何处置，我以前反复说过，最好在境外持有美元，并且将这部分美元啊存入银行，通过银行的证券户口，就是银证通的户口，来进行香港或者是，国内的信息产业化产业，信息化的相关投资方，如果你手上的，钱是美元现金，我也希望你，呃做它再三的执着和考虑，因为其实我不主张在国内持有，美元现金的，因为它的意义不大，因为它升的利息是有限的，不过我再重申一遍，就美元相对还处于安全周期，它的安全周期可能，比人民币周期，至少在我现在看还是长的，因为人，人民币我不敢断定，它什么时候可以进行，直接税改革，如果直接税改革完成了，人民币是最好的护理，不知道什么时候开始，所以我现在，不敢做一个结论，影响美元的因素比较多，这个美元从黄金美元变成石油美元，就是高油高了，现在呢，它又处在再一次，变动的过程，以前呢，我在清华大学那次演讲说过呃，未来呢，比如说2035年，它可能会变成大美元，但它正好处在，15美元向碳美元转化的这样一个过程中，它有太多太多的不确定性，由于美国经济，依旧是最大的经济体，虽然我们说的美国在上市公司的股价偏高了，但那些公司，还是非常正常的运作，而且有了很好的盈利，所以它对美国美元的支撑依旧存在，另外另外如果战争爆发了的话，出于避险的考虑，出于石油迅速上涨，可能美元会会出现，意想不到的一，个特别的上升周期，这种事情的概率，其实已经变得非常之大了，我今年分别前往欧洲和日本，去做了一些实地考察，呃，我是感到很震惊的，对德国的信息，产业的发展，对日本的信息产业的发展，对整个欧洲信息产业的发展，我感到震惊，他们落后了，其中欧洲可能是啊，严重落后了，在信息产业化这方面，他们已经脱离了第一梯队，在传统产业信，息化这个领域里边，他们也是速度非常非常之慢，所以呢，我不是很看好欧洲，但你知道由于脱欧等特殊原因，英镑呢确实是砸出了一个低点，所以英镑由于脱欧的原因，可以，可能英镑级价值产品里面有些，东西变得非常的便宜，是可以看的，如果你在境外的银行开户，投资港股是没有风险的，因为这个世界上有一个叫港币的货币，但它不是货币，港币你打开上面有四个小字，叫凭票技术，它实际上是美元兑换券，所以很多人对港币的风险，这个苹果我是觉得他不专业是吧呃，不知道什么是港币，没有港币这回事，你们现在用到的那张纸叫，美元兑换券，所以投资港股，基本上是没有什么风险的，至于投资A股呢，那要看特定的周期和时点，不过我们这个平台，会给大家一些风险警示的，呃，朋友们纠结于，数字经济里边的，新经济的这些，具有信息产业化的特征的，呃，上市公司的，东西不好看哈，就是负债很高，一个是市盈率很高，好像回报也不是很高，很很稳定，这恰恰是新经济的一个基本特征，因为它处在，迅猛的扩张期，在占领市场，在迅猛扩张的时候，它的负债是一定会很，非常非常高的，另外由于它扩张的速度非常之快，以至于它其实成长不足的，利润被摊薄之后，在PE上看上去还是很差的，但这些都啊，都不影响它的，未来的价格，因为我们，呃对它的价值判断结束以后，它未来的价格，就会充分的对价值进行表达，现在的价格和价值相去甚远，所以其实我是乐观看待，这类东西的，因为我们必须比别人具有前瞻性，具有更高阔，更深远的目光，我想呢，今天我们不讨论，中国的楼市泡沫和人民币汇率，可能出现的，最坏的局面，就是它会什么时点，出现这个局面，什么时候变成最坏不想讨论，不想讨论的原因是房，房子的事情我都说完了说清楚了，房子会不会导致人民币，短期之内崩溃了，当然不会，在房价出现问题的时候，人民币可能还会反而变强，呃，下回讲课的时候我们讲这里边的逻辑过程，人民币会不会存在崩溃的风险呢，当然是有的，但会出现一个什么样的波动啊，或者是出现，多么大的风险，可是我现在能告诉大家的就是，我个人认为，在一个短的周期之内，比如说我们讲课是18个月之内，应该不至于，所以呢，短时间之内我们不讨论这样的这个东西，因为作为一个非常公开的平台，我不想添麻烦，在呃，说到资本，全球资本流动这个问题上，我有一个假设，这假设大家可能觉得，说还等于不说吧，不说其实区别没什么大太大，我的假设是，如果能在未来18个月之内，推出直接税，毫无疑问，全球剩余资本将，迅速的流向中国，并且推进中国完成工业化升级，如果在20大之前我们都不能推出直接税，甚至在这之后也不能推出直接税，那么不管是楼市的风险，和人民币汇率风险，都变得非常之巨大，本应流向中国的那部分资本，可能不会前往中国，或者他们只是短期牟利