3月30日，复星国际发布2025年度业绩，复星国际董事长郭广昌表示：“管理层包括我个人对公司未来的发展充满信心，我相信复星是有穿越周期的能力，短期内会有“阵痛”，但长远来看，所做的这些都是为了复星走得更稳、走得更远。”

在复杂的宏观环境下，是什么让复星管理层在经历“阵痛”时，依然对未来底气十足？复星的王牌与底牌又是什么？

稳健的基本面是“压舱石”

看懂复星，首先要看底盘。尽管受一次性非现金减值计提影响，但2025年复星的核心经营数据依然扎实：2025年，复星国际总收入达1734.3亿元，经调整产业运营利润40亿元。

更重要的是现金流的安全边际。截至期末，复星持有现金及银行结余达611亿元，尚未提用的银行信贷额度高达1442亿元，总债务占总资本比率稳控在57%。调整后净资产价值(NAV)人民币1,335亿元，每股NAV达到港元18.1元。国际评级机构标普也给出了“稳定”展望，这是一份极具分量的背书。

复星也在主动优化财务结构。复星国际联席董事长汪群斌在新闻发布会上表示：“我们依然坚持瘦身健体、聚焦发展，依然要不断提升在全球的评级，依然要坚持把母公司债务中期降到600亿以下。”

看起来是规模的收缩，实质是战略的进化。通过退出非核心业务，复星已经完成了向“医药健康、保险金融、文旅度假、品牌消费”核心板块的深度聚焦。

2025年，四大核心子公司——复星医药、豫园股份、复星葡萄牙保险、复星旅文，贡献了集团74.4%的收入。

“这些产业都具备持续创造利润和现金流的能力，是复星保持增长的底气，也是这次大额计提的底气。相信未来的经营成果一定会更真实的体现核心产业的经营质量。”郭广昌说。

创新引擎驱动长期发展

如果说稳健的财务是底盘，那么创新就是引擎。

2025年，复星科创投入达78亿元。形成了“自主研发+投资孵化+生态合作”三位一体的全球创新体系。

高强度的研发投入持续转化为具有全球竞争力的创新成果。从H药汉斯状的不断突破、到HLX43展现出的高潜力，从“复迈宁”填补罕见肿瘤空白，到“复妥宁”为乳腺癌患者提供新选，创新药的集中爆发正成为高弹性的增长引擎。

在AI浪潮下，复星并未缺席，而是以“领先应用者”的姿态全面拥抱。

谈到复星对AI的布局，复星国际联席CEO徐晓亮表示，“对复星董事会来说，我们AI时代到来很快就形成了共识，我们将All in AI的应用，我们认为未来应该是应用好的会淘汰应用不好的。 我们可以从“业务+AI”先切入，但真正的竞争、真正的应用是在“AI+应用”。这个是复星都在布局的。”

全球化构筑长效护城河

深耕二十年全球运营，如今，复星已进入“全球资源嫁接中国能力”的3.0时代。

“复星的全球化做了将近二十年了，是我们主动布局的结果。我们经历了十多年二十年的坚持和探索，在各个业务上都逐步形成了自身的全球运营能力。”复星国际联席CEO陈启宇所讲，2025年，复星国际海外收入达人民币948.6亿元，占比提升至54.7%。

数字的背后这不是简单的贸易往来，而是商业化、研发、供应链的全维度全球化。

在保险金融领域，复星海内外保险业务全面增长，复星葡萄牙保险在本土保持领先，国际业务贡献约30%；鼎睿再保险在全球多元化策略驱动下取得业绩突破；国内两家保险公司盈利规模与质量均迈上新台阶。

医药板块创新产品实现加速出海，释放出新的增长动能；文旅度假领域，Club Med持续深度全球运营业绩再创新高；海南矿业逐步完成全球化的资源布局。

这种“高门槛、高壁垒”的全球运营能力，正是复星最坚固的护城河。

陈启宇表示，“我们这些年不断探索、进化以后形成了一个‘复星全球化3.0’，在核心业务上都要形成商业化能力（也就是销售能力），形成产品研发能力、供应链能力、全球化布局能力。我们看到海外市场、全球化非常有价值，但又非常高门槛、高壁垒，不是谁想去就能去的，这也是未来复星长期的竞争优势和竞争力，所以每一年我们全球海外销售收入占比都在提高，2025年又有了一个比较大比例的提高，这是一个长期的趋势和竞争优势。

稳健的基本面构成了复星的底牌，创新与全球化则是两张王牌，决定了复星穿越周期的长期竞争力，正如郭广昌所言：“复星未来一定会更加聚焦主业，聚焦已经形成优势的产业。从长远来看，复星进入了全新的发展阶段，把资源聚焦到高增长的核心赛道，推动公司向更轻盈、更健康、更可持续的方向发展。管理层对此充满信心。”